O mercado é um lugar engraçado. O Snapchat teve seu melhor dia apenas três meses atrás, subindo 58% após a divulgação de um lucro surpresa no quarto trimestre de 2021.
Na semana passada, o preço das ações teve seu pior dia de todos os tempos, caindo 45%. Ele estava sendo negociado a US$ 12,79 por ação, 85% abaixo das máximas de todos os tempos estabelecidas em setembro passado, quando passou de US$ 83 por ação.
Bem-vindo ao clube, Snapchat
Algumas frases que você não quer ouvir como investidor:
- “aviso de ganhos não programados”
- “(vamos) revisar os gastos para encontrar reduzir custos adicionais”
- “(vamos) avaliar o restante de nossos orçamentos de 2022”
Os investidores do Snapchat receberam a combinação de todos esses ditos sinistros na semana passada, com o preço das ações imediatamente perdendo um terço de seu valor quando o relatório de ganhos foi publicado.
A empresa disse em um comunicado na segunda-feira que, desde que divulgou a orientação de seus lucros em 22 de abril – apenas um mês atrás – que “o ambiente macroeconômico se deteriorou ainda mais e mais rápido do que o previsto”. Eles não estão mentindo – uma simples olhada no meu portfólio em queda é toda a verificação de que preciso.
O fato de que isso foi seguido por um aviso de que os ganhos e a receita estariam “abaixo do limite inferior” de sua faixa de orientação neste trimestre levou os investidores a correr para o botão VENDER. Mas o clima macroeconômico reconhecidamente terrível é uma desculpa válida para os problemas do Snapchat?
O CEO Evan Spiegel pensa assim, afirmando em nota que os fundamentos dos negócios do Snapchat permaneceram “fortes” e que a “inflação e as taxas de juros crescentes, a escassez da cadeia de suprimentos e interrupções trabalhistas, as mudanças nas políticas da plataforma, o impacto da guerra na Ucrânia e mais” são os culpados pelos números lentos de publicidade digital.
Mas, da mesma forma que meu banco ainda justifica me manter esperando quarenta minutos, culpando as interrupções dos funcionários que trabalham em casa durante o COVID (ainda nessa!…), não tenho certeza se a desculpa do Snapchat é totalmente válida aqui. Claro, tudo está para baixista, mas há mais coisas erradas com o Snapchat que devem preocupar os investidores.
Concorrentes
A orientação afirmava que “Nossa comunidade continua a crescer e continuamos a ver um forte envolvimento no Snapchat e continuamos a ver oportunidades significativas para aumentar nossa receita média por usuário a longo prazo”. Mas de onde exatamente virá esse crescimento de receita por usuário?
Há muito tempo questiono por que o Snapchat tem a capacidade de reter os usuários que oferece, quando não oferece quase nada que outros aplicativos de mídia social não possam fazer melhor. Eu estava errado nesta afirmação – como mostra o gráfico acima, com o preço das ações em constante alta até este ano.
Mas parece que o resto do mercado agora concorda comigo. Mais uma vez, não porque eu esteja certo, mas por causa da nova presença de outro concorrente que está consumindo exatamente o público alvo do Snapchat – TikTok.
Pensamentos do Analista
O analista do UBS, Lloyd Walmsley, resume bem isso: “a questão-chave, em nossas mentes, é entender quanto disso é apenas uma fraqueza macro (da qual a empresa pode se recuperar) versus o impacto competitivo do TikTok (mais risco para múltiplos ).”
Eu tendo a acreditar que é o último. O TikTok é um gigante e há muito tempo livre que uma pessoa pode emprestar às mídias sociais. A capacidade do TikTok de controlar um usuário e manter sua atenção é idealmente construída por meio de seus algoritmos viciantes de vídeo de reprodução curta, reproduzindo a atenção mínima de jovens adolescentes e outros jovens da Geração Z. O Snapchat, ao que parece, ficou velho.
Walmsley apresentou o argumento otimista para o Snapchat, afirmando que “enfatizou que ‘provavelmente’ perderia o limite inferior, mas não parece que perderia por uma ampla margem. A matemática simples sugere que o crescimento pode sair do trimestre abaixo de 10% (ano a ano) para ficar abaixo do limite inferior da orientação anterior, dado um início de trimestre de +30% ”
Ele conclui afirmando que o UBS ainda vê “uma atraente distorção de risco/recompensa nas ações do SNAP daqui, embora reconheçamos que pode levar algum tempo até que o caso de alta se concretize”.
Outro lado da moeda
Mas este é realmente o caso altista? Uma queda poderosa como a vista na semana passada não deve ocorrer por trás de uma pequena falha como essa, após uma explosão no primeiro trimestre. Existem outros fatores de baixa aqui, e o mercado está começando a percebê-los.
O TikTok não é um vento contrário que desaparecerá em breve. Nem a política de privacidade atualizada da Apple para usuários do iPhone, que foi outro golpe no Snapchat. Mesmo os próprios ventos contrários da macro não desaparecerão tão cedo. Este não é um obstáculo para o Snapchat, este é um golpe de martelo para uma ação que foi supervalorizada em relação ao seu poder no canto da mídia social.
Sua avaliação atual de US$ 25 bilhões (se recuperou ligeiramente desde os ganhos, acima de US$ 21 bilhões) é muito mais apropriada do que a avaliação de US$ 135 que negociou em seu pico no ano passado, já que as ações de tecnologia subiram na onda da pandemia para máximos de todos os tempos em todo o mundo. Pode me chamar de boomer, mas ainda não vou chegar perto do SNAP.
